Na pochopenie negatívnych úrokových mier je dôležité urobiť krok späť a všeobecnejšie uvažovať o úrokových sadzbách. Jednoducho povedané, úroková miera je miera návratnosti úspor. Napríklad pri 5% ročne úroková sadzba, 1 USD uložená dnes vráti 1,05 USD za jeden rok. Niektoré ďalšie dôležité body týkajúce sa úrokových sadzieb sú tieto:
Matematicky povedané, záporné úrokové sadzby fungujú presne rovnako ako ich bežnejšie pozitívne ekvivalenty. Ak chcete vidieť, ako sa pozrime na niekoľko príkladov:
Predpokladajme, že nominálna úroková sadzba sa rovná 2% ročne. V tomto prípade vám dnes uložená $ 1 vráti $ 1 * (1 + 0,02) = 1,02 $ za jeden rok.
Teraz predpokladajme, že nominálna úroková sadzba sa rovná -2% ročne. V tomto prípade vám dnes uložená dolár 1 vráti $ 1 * (1 + -,02) = 0,98 dolára o jeden rok.
Predpokladajme, že skutočná úroková sadzba sa rovná 3% ročne. V tomto prípade bude dnes uložená dolárová cena $ 1 schopná kúpiť budúci rok o 3% viac (t. J. Jedna bude mať 1,03-krát väčšiu kúpnu silu).
Teraz predpokladajme, že skutočná úroková sadzba sa rovná -3% ročne. V tomto prípade bude dnes uložená dolárová cena $ 1 schopná kúpiť budúci rok o 3% menej vecí (t. J. Jedna bude mať 0,97-krát väčšiu kúpnu silu).
Takisto platí, že nominálna úroková sadzba sa rovná skutočnej úrokovej sadzbe plus miere inflácie bez ohľadu na to, či sú podkladové úrokové sadzby kladné alebo záporné.
Koncepčne povedané, záporné reálne úrokové sadzby majú väčší zmysel ako záporné nominálne úrokové sadzby, pretože jednoducho znamenajú zníženie kúpnej sily. Napríklad, ak nominálne úrokové sadzby sú na 2% a inflácie je na úrovni 3%, potom sa skutočná úroková sadzba rovná -1%. Peniaze, ktoré investori vložili do banky, síce rastú v nominálnom zmysle, ale inflácia sa viac ako pri nominálnej návratnosti z hľadiska kúpnej sily vzdáva.
Na druhej strane záporné nominálne úrokové sadzby si zvyknú. Koniec koncov, nominálna úroková sadzba -2% ročne znamená, že sporiteľ, ktorý vkladá $ 1 v banke, získa späť po jednom roku 98 centov. Kto by to urobil, keď by namiesto toho mohli mať pod matracom hotovosť a po jednom roku mať $ 1?
Jednoduchá odpoveď je vo väčšine prípadov, že náklady na vedenie hotovosti sú spojené s logistickými nákladmi matraca - samozrejme by bolo múdre kúpiť si trezor za hotovosť, ktorý má svoje náklady vlastné. Podľa tejto logiky je logické, že záporné nominálne úrokové sadzby by sa automaticky nedali spôsobiť všetkým sporiteľom, aby vybrali svoje peniaze z bánk a umiestnili ich pod svoje (skutočné alebo metaforické) matrace. Najmä veľkí inštitucionálni klienti by pravdepodobne nechceli mať problém zistiť, čo robiť s fyzickým doručením veľkých súm hotovosti. Motivácia na odstránenie týchto logistických prekážok sa však zvyšuje, keďže nominálne úrokové sadzby sú negatívnejšie. Okrem toho k negatívnym nominálnym úrokovým mieram niekedy dochádza nepriamo prostredníctvom uloženia bankových poplatkov bez toho, aby všetci zákazníci utiekli.
Uvedený scenár sa týka situácie, keď sú záporné úrokové sadzby stanovené priamo. Je potrebné poznamenať, že záporné nominálne úrokové sadzby by mohli vzniknúť aj nepriamo, ak by ceny dlhopisov stúpli na dostatočne vysokú úroveň, aby viedli k negatívnym výnosom. (Logistické rozdiely vyplývajú najmä zo skutočnosti, že výnosy dlhopisov sa určujú prevažne na sekundárnych trhoch.)
Pri zvažovaní iba nezáporných úrokových mier čelí menová politika dôležitému obmedzeniu - ak sa znižuje nominálne úrokové sadzby pôsobia ako ekonomický stimul, čo potom robí centrálna banka pri nominálnych úrokových mierach udrel nulu? V tomto nezápornom svete sa musí centrálna banka uchýliť k iným prostriedkom peňažných stimulov - možno kvantitatívne uvoľňovanie, ktorého cieľom je zmeniť iný súbor úrokových mier ako tradičné peňažné politiky. Prípadne môže ekonomika zostať fiškálnym stimulom, pretože je to len prostriedok na pomoc ekonomike v roku 2007 odstúpenie, ktorá prichádza s vlastným súborom problémov.
Až do nedávnej minulosti záporné nominálne úrokové sadzby neboli prekvapivo v podstate nezmapovaným územím a dokonca aj niektorí vedúci predstavitelia centrálnych bánk nie sú istí, ako zavedenie záporných nominálnych úrokových mier bude hrať. Napriek týmto obavám niekoľko centrálnych bánk zaviedlo záporné nominálne úrokové sadzby Predsedníčka Federálneho rezervného systému Janet Yellenová povedala, že ak by sa uvažovala, takúto stratégiu by zvážila nevyhnutné.
Pokiaľ je v súčasnosti známe, žiadna z týchto politík nemá za následok hromadný exodus hotovosti z bankových systémov v týchto krajinách. (Aby sme boli spravodliví, väčšina negatívnych úrokových politík je implementovaná tak, aby bola zameraná skôr na komerčné banky ako na klientov banky, ale rozdielne úrokové sadzby majú tendenciu reakcie trhu na záporné úrokové sadzby sú trochu zmiešané (hoci nižšie úrokové sadzby vo všeobecnosti vyvolávajú pozitívnu reakciu trhu). Záporné nominálne úrokové sadzby môžu mať okrem toho za následok aj infláciu a znehodnotenie meny, ale v niektorých prípadoch je to vlastne požadovaný cieľ negatívnej politiky nominálnej úrokovej miery.
Zavedenie záporných nominálnych úrokových mier by mohlo mať za následok zmeny v správaní, ktoré siahajú ďaleko za samotný bankový sektor. Vedľajšie úvahy zahŕňajú tieto veci:
Niet divu, že záporné nominálne úrokové sadzby nie sú bez ich kritikov. Na základnej úrovni niektorí tvrdia, že záporné úrokové sadzby sú v rozpore so základnou predstavou o úsporách a úlohou, ktorú v ekonomike zohráva úspora. Niektorí, napríklad Bill Gross, dokonca tvrdia, že záporné nominálne úrokové sadzby sú hrozba samotnej myšlienke kapitalizmu samotného. Okrem toho krajiny ako Nemecko tvrdia, že obchodné modely svojich finančných inštitúcií závisia kriticky od kladných nominálnych úrokových mier, najmä ak sa berú do úvahy produkty ako poistenie.
V niektorých jurisdikciách sa okrem toho spochybňuje zákonnosť negatívnych nominálnych úrokových mier. Napríklad v Spojených štátoch nie je zrejmé, či zákon o federálnych rezervách umožňuje priame vykonávanie tejto politiky