Národy sa pokúsili oživiť Zlatý štandard po prvej svetovej vojne, ale počas veľkej hospodárskej krízy v 30. rokoch sa úplne zrútila. Niektorí ekonómovia tvrdia, že dodržiavanie zlatého štandardu bránilo menovým orgánom v tom, aby dostatočne rýchlo rozširovali ponuku peňazí, aby oživili hospodársku činnosť. V každom prípade sa v roku 1944 v Bretton Woods v New Hampshire stretli zástupcovia väčšiny popredných svetových krajín s cieľom vytvoriť nový medzinárodný menový systém. Pretože Spojené štáty v tom čase tvorili viac ako polovicu svetovej výrobnej kapacity a držali väčšinu svetového zlata, vodcovia sa rozhodli priviazať svetové meny k doláru, ktorý by sa na druhej strane mali dohodnúť na prevode zlata na 35 dolárov za uncu.
V rámci systému Bretton Woods dostali centrálne banky iných krajín ako USA za úlohu udržiavať pevné Výmenné kurzy medzi ich menami a dolárom. Urobili to intervenciou na devízových trhoch. Keby bola mena krajiny v porovnaní s dolárom príliš vysoká, jej centrálna banka by predala svoju menu výmenou za doláre, čím by znížila hodnotu svojej meny. Naopak, ak by hodnota peňazí krajiny bola príliš nízka, krajina by si kúpila svoju vlastnú menu, čím zvýšila cenu.
USA opúšťajú systém Bretton Woods
Systém Bretton Woods trval do roku 1971. Do tej doby, inflácia v Spojených štátoch a rastúci Američan obchodný deficit oslabovali hodnotu dolára. Američania vyzvali Nemecko a Japonsko, ktoré mali priaznivé zostatky platieb, aby zhodnotili svoje meny. Tieto národy sa však zdráhali urobiť tento krok, pretože zvýšenie hodnoty ich mien by zvýšilo ceny ich tovaru a poškodilo ich vývoz. Nakoniec Spojené štáty opustili pevnú hodnotu dolára a dovolili mu „vznášať sa“ - to znamená, aby kolísal oproti iným menám. Dolár okamžite klesol. Svetoví lídri sa v roku 1971 snažili oživiť systém Bretton Woods pomocou tzv. Smithsonianskej dohody, ale toto úsilie zlyhalo. Do roku 1973 sa Spojené štáty a ďalšie národy dohodli povoliť pohyb kurzov.
Ekonómovia nazývajú výsledný systém „riadeným plavákovým režimom“, čo znamená, že aj keď sa výmenné kurzy pre väčšinu mien vznášajú, centrálne banky stále zasahujú, aby zabránili prudkým zmenám. Podobne ako v roku 1971 krajiny s veľkými prebytkami obchodu často predávajú svoje vlastné meny v snahe zabrániť ich zhodnoteniu (a tým poškodeniu vývozu). Rovnakým spôsobom krajiny s veľkým deficitom často kupujú svoje vlastné meny, aby zabránili znehodnocovaniu, ktoré zvyšuje domáce ceny. Existujú však obmedzenia toho, čo sa dá dosiahnuť prostredníctvom intervencie, najmä pre krajiny s veľkým obchodným deficitom. Krajina, ktorá zasiahne na podporu svojej meny, môže nakoniec vyčerpať svoje medzinárodné rezervy a urobiť ju nie je schopný pokračovať v opevňovaní meny a potenciálne nechať ju nespôsobiť medzinárodnú povinnosti.
Tento článok je upravený z knihy „Náčrt amerického hospodárstva“ od Conte a Karra a bol upravený so súhlasom amerického ministerstva zahraničných vecí.