Prípad obchodovania s využitím dôverných informácií ImClone: ​​Čo naozaj urobila Martha?

V roku 2004 slúžila známa podnikateľka a televízna osobnosť Martha Stewart päť mesiacov vo federálnom väzení v Alderson v Západnej Virgínii. Po čase strávenom vo federálnom tábore väzenia bola prepustená na ďalšie dva roky prepustenia pod dohľadom, časť ktorej strávila v domácom väzení. Aký bol jej zločin? Všetko sa týkalo obchodovania zasvätených osôb.

Keď väčšina ľudí počuje pojem „zasvätené obchodovanie“, myslia na zločin. Avšak podľa svojej najzákladnejšej definície je obchodovanie zasvätených osôb obchodovanie s akciami alebo inými cennými papiermi verejnej spoločnosti jednotlivcami s prístupom k neverejným alebo dôverným informáciám o spoločnosti. To môže zahŕňať dokonale zákonný nákup a predaj akcií firemnými dôvernými informáciami spoločnosti. Môže však zahŕňať aj nezákonné konanie jednotlivcov, ktorí sa pokúšajú ťažiť z obchodu založeného na týchto dôverných informáciách.

Legálne obchodovanie zasvätených osôb je bežným javom medzi zamestnancami, ktorí majú v držbe akcie alebo opcie na akcie. Obchodovanie s využitím dôverných informácií je legálne, ak tieto podnikové zasvätené spoločnosti obchodujú s akciami svojej vlastnej spoločnosti a predkladajú správy tieto obchody sa obchodujú americkej komisii pre cenné papiere (SEC) prostredníctvom tzv. formulára 4. Podľa týchto pravidiel nie je obchodovanie s využitím dôverných informácií tajné, pretože sa obchod zverejňuje. Legálne obchodovanie s využitím dôverných informácií je len pár krokov od jeho protiprávneho partnera.

Obchodovanie s využitím dôverných informácií sa stáva nezákonným, ak človek zakladá obchod s cennými papiermi verejnej spoločnosti na informáciách, ktoré verejnosť nepozná. Obchodovanie s vašimi vlastnými akciami v spoločnosti na základe týchto dôverných informácií je nielen nezákonné, ale aj nezákonné iná osoba s takouto informáciou, taká špička, aby s ňou mohla konať vo svojich vlastných zásobách informácie.

Úlohou SEC je zabezpečiť, aby všetci investori robili rozhodnutia na základe rovnakých informácií. Najjednoduchšie povedané, nezákonné obchodovanie zasvätených osôb je považované za také, ktoré ničí tieto rovnaké podmienky. Konať na základe zasvätených tipov je presne to, za čo bola Martha Stewart obvinená. Pozrime sa na jej prípad.

V roku 2001 Martha Stewart predala všetky svoje podiely v biotechnologickej spoločnosti ImClone. Len o dva dni neskôr akcie spoločnosti ImClone klesli o 16% po tom, ako bolo verejne oznámené, že FDA neschválil primárny farmaceutický produkt ImClone, Erbitux. Predajom jej akcií v spoločnosti pred oznámením a následným poklesom hodnoty akcie sa Stewart vyhýbala strate 45 673 dolárov. Avšak, ona nebola jediná, kto ťažil z rýchleho predaja. V tom čase predstavil generálny riaditeľ spoločnosti ImClone Sam Waksal, ktorý pred zverejnením správ nariadil predaj svojho rozsiahleho podielu v spoločnosti, čo je presný podiel vo výške 5 miliónov dolárov.

Regulátori mohli ľahko zistiť a dokázať nezákonný prípad zneužitia dôverných informácií proti spoločnosti Waskal; Waksal sa pokúsil vyhnúť strate na základe neverejných znalostí rozhodnutia FDA, ktoré vedel by to poškodilo hodnotu akcie a nebolo by v súlade s pravidlami Komisie pre výmenu cenných papierov (SEC) áno. Stewartov prípad sa ukázal byť ťažší. Zatiaľ čo Stewart určite podozrivo včas predal svoje zásoby, regulačné orgány by museli dokázať, že konala na základe dôverných informácií, aby sa vyhla strate.

Prípad proti Martha Stewart sa ukázal byť komplikovanejší, ako sa pôvodne predpokladalo. V priebehu vyšetrovania a pokus, vyšlo najavo, že Stewart konal na základe neverejných informácií, ale že táto informácia nebola jednoznačnou znalosťou rozhodnutia FDA o schválení lieku ImClone. Stewart vlastne konala na špici svojho makléra Merrill Lynch, Petra Bacanoviča, ktorý tiež pracoval s Waskalom. Bacanovic vedel, že Waskal sa pokúšal uvoľniť svoj veľký podiel vo svojej spoločnosti, zatiaľ čo on to robil nevie presne, prečo odložil Stewartovi akcie spoločnosti Waksal, ktoré viedli k jej predaju akcie.

Na to, aby bol Stewart obvinený z obchodovania s využitím dôverných informácií, by sa muselo preukázať, že konala na základe neverejných informácií. Keby sa Stewart obchodoval na základe znalosti rozhodnutia FDA, prípad by bol silný, ale Stewart vedel iba to, že Waskal predal svoje akcie. Na vybudovanie silného obchodného prípadu zasvätených by sa potom muselo preukázať, že predaj porušil určitú povinnosť Stewart's zdržať sa obchodovania na základe informácií. Stewart neplnil takúto povinnosť, keďže nie je členom predstavenstva alebo nie je inak pridružený k ImClone. Konala však na špici, o ktorej vedela, že porušila povinnosť jej makléra. V podstate sa dá dokázať, že vedela, že jej konanie bolo prinajmenšom otázne a najhoršie nezákonné.

Nakoniec tieto jedinečné skutočnosti, ktoré viedli k prípadu proti Stewartovi, viedli prokurátorov k tomu, aby sa zamerali na sériu klamstiev, ktoré Stewart povedal, aby zakryl skutočnosti, ktoré ju obklopujú. Stewart bol odsúdený na 5 mesiacov väzenský čas na bránenie spravodlivosti a sprisahania po tom, čo sa upustili od poplatkov za obchodovanie zasvätených osôb a cenných papierov podvod poplatky boli zamietnuté. Okrem trestu odňatia slobody sa Stewart tiež dohodla s SEC v osobitnom, ale súvisiacom prípade, v ktorom ona zaplatila pokutu vo výške štvornásobku sumy straty, ktorej sa zabránila, plus úrok, ktorý prišiel k neuveriteľným súčtom $195,000. Bola tiež nútená odstúpiť ako výkonná riaditeľka svojej spoločnosti Martha Stewart Living Omnimedia na obdobie piatich rokov.

Podľa webovej stránky SEC existuje každý rok takmer 500 občianskoprávnych konaní proti jednotlivcom a spoločnostiam, ktoré porušujú zákony o cenných papieroch. Obchod s využitím dôverných informácií je jedným z najčastejších porušených zákonov. Trest za nezákonné obchodovanie s využitím dôverných informácií závisí od situácie. Osobe môže byť uložená pokuta, môže sa jej zakázať sedieť vo výkonnej moci alebo predstavenstve verejnej spoločnosti a dokonca môže byť uväznený.

Zákon o burze cenných papierov z roku 1934 v Spojených štátoch umožňuje Komisii pre cenné papiere poskytnúť odmenu alebo odmenu niekomu, kto poskytne Komisii informácie, ktorých výsledkom je pokuta zasvätených osôb trading.