Jadro oceňovania aktív, tiež známy ako stochastický diskontný faktor (SDF) je náhodná premenná, ktorá spĺňa funkciu používanú pri výpočte ceny aktíva.
Ceny jadra a ceny aktív
Cenové jadro alebo stochastický diskontný faktor sú v roku 2008 dôležitým konceptom matematické financovanie a finančná ekonomika. Termín jadro je bežný matematický pojem používaný na označenie operátora, zatiaľ čo tento výraz stochastický diskontný faktor má korene vo finančnej ekonomike a rozširuje pojem jadra tak, aby zahŕňal úpravy rizika.
Základná veta oceňovania majetku vo financiách naznačuje, že cenou každého aktíva je jeho diskontovaná očakávaná hodnota budúcej návratnosti, konkrétne na základe rizikovo neutrálneho opatrenia alebo ocenenia. Rizikovo neutrálne oceňovanie môže existovať iba vtedy, ak je trh bez arbitráž príležitosti alebo príležitosti na využitie cenových rozdielov medzi dvoma trhmi a zisk z tohto rozdielu. Tento vzťah medzi cenou majetku a jeho očakávanou návratnosťou sa považuje za základný koncept všetkých cien majetku. Táto očakávaná návratnosť je diskontovaná jedinečným faktorom, ktorý závisí od rámca stanoveného trhom. Teoreticky rizikovo neutrálne oceňovanie (pri ktorom na trhu chýbajú arbitrážne príležitosti) znamená existenciu pozitívnej náhodnej premennej alebo stochastického diskontného faktora. V prípade rizika neutrálneho by sa tento pozitívny stochastický diskontný faktor teoreticky použil na diskontovanie výplaty akéhokoľvek majetku. Existencia takého cenového jadra alebo stochastického diskontného faktora je navyše rovnocenná so zákonom jednej ceny, čo predpokladá, že aktívum sa musí predávať za rovnakú cenu vo všetkých miestnych nastaveniach, inými slovami, majetok bude mať rovnakú cenu, keď sa zohľadnia výmenné kurzy úvaha.
Aplikácie v reálnom živote
Cenové jadrá majú početné využitie v matematickom financovaní a ekonómii. Napríklad cenové jadrá sa môžu použiť na výrobu podmienených cien nárokov. Keby sme mali poznať súčasné ceny súboru cenných papierov popri budúcich výnosoch týchto cenných papierov, potom pozitívne ocenenie jadro alebo stochastický diskontný faktor by poskytoval efektívny prostriedok na výrobu podmienených cien pohľadávok za predpokladu, že sa nebudú používať arbitráže. trhom. Táto technika oceňovania je obzvlášť užitočná na neúplnom trhu alebo na trhu, na ktorom spolu dodávka nie je dostatočný na splnenie dopyt.
Stochastické diskontné faktory
Okrem oceňovania aktív je ďalším využitím stochastického diskontného faktora hodnotenie výkonnosti manažérov hedžových fondov. V tejto prihláške by sa však stochastický diskontný faktor prísne nepovažoval za ekvivalent cenového jadra.